10월 30일 AM: AI 현금흐름 경계가 키운 금리 부담, 아시아장은 BOJ와 엔화

AI 오디오북10월 30일 AM: AI 현금흐름 경계가 키운 금리 부담, 아시아장은 BOJ와 엔화

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10월 29일 뉴욕 증시는 알파벳의 실적 충격으로 기술주가 무너지며 하락 마감했습니다. S&P 500은 전일보다 0.5% 내린 7,705.26에, 나스닥은 1.4% 밀린 26,178.15에 마감했고, 다우존스30은 310포인트 내린 52,165.10을 기록했습니다. VIX는 1.7% 오른 17.20으로 다시 올라섰고, 미 10년물 국채금리는 4.97%로 5%선 아래에서도 좀처럼 힘을 빼지 못하고 있습니다.

다만 이날 시장을 흔든 건 금리만이 아니었습니다. 3분기 GDP 3.4%, 9월 PCE 3.6%로 성장과 물가가 동시에 확인된 가운데, 알파벳의 잉여현금흐름이 마이너스 91억 달러로 돌아서면서 'AI에 쓴 돈이 언제 현금이 되느냐'는 질문이 다시 전면에 나왔는데요. 오늘 아시아장에서는 BOJ 결정과 엔화, 그리고 원화와 외국인 수급이 이 질문에 대한 첫 답을 내놓습니다.

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미국장 마감 스냅샷

지수 5개

지수 간 온도차가 뚜렷했습니다. 알파벳 비중이 큰 나스닥이 1.4% 밀린 반면 다우는 0.6% 안쪽으로 방어했는데요. 일라이 릴리가 비만 치료제 호조로 7%대 급등하며 헬스케어가 지수를 받친 덕분입니다. 지수 낙폭만 보면 잔잔해 보이지만, 시가총액 상위 기술주만 놓고 보면 충격은 훨씬 컸습니다.

금리도 방향을 잡지 못했습니다. 예상을 웃돈 3분기 GDP와 예상에 맞은 PCE가 나온 뒤 10년물은 장중 5%를 넘나들다 4.97%로 마감했는데요. 5%라는 선이 여전히 머리 위에 걸쳐 있다는 점이 오늘 아시아 기술주에는 부담으로 작용할 수 있습니다.

주요 종목

​​알파벳​​ 주가는 12% 안팎 급락했습니다. 3분기 매출은 1,275억7,700만 달러로 전년 대비 25% 늘었지만, 주당순이익이 2.12달러로 시장 기대치 3.03달러를 크게 밑돌았습니다. 설비투자가 513억6,000만 달러까지 불어나면서 잉여현금흐름은 마이너스 90억7,000만 달러를 기록했고, 회사는 내년에도 투자가 더 늘어날 수 있다고 밝혔습니다.

클라우드 매출이 두 배 넘게 늘었는데도 시장이 반응한 건 현금이었습니다. 5년물 CDS 프리미엄도 84bp까지 올라 올해 최고 수준에 근접했는데요. AI 투자 재원을 채권과 주식으로 조달하는 구조가 금리에 더 민감해졌다는 뜻으로, 오늘 국내 반도체 투자심리에도 직접적인 부담이 될 전망입니다.

​​아마존​​ 정규장에서 4% 안팎 밀린 뒤 실적 발표 후 시간 외에서 10% 안팎 추가 하락했습니다. 3분기 매출은 2,019억 달러로 전년 대비 12% 늘었지만 시장 예상치를 살짝 밑돌았고, 주당순이익도 1.89달러로 기대에 못 미쳤습니다. AWS 매출은 460억 달러로 39% 성장하며 18개 분기 만에 가장 빠른 속도를 냈고 영업이익률은 13.9%로 사상 최고를 찍었는데도, 2026년 설비투자 2,200억 달러와 12개월 잉여현금흐름 마이너스 424억 달러가 투자심리를 눌렀습니다.

앤디 재시 CEO는 20272028년 AWS 성장률이 40%를 넘을 것으로 봤습니다. 문제는 그 성장이 현금으로 언제 돌아오느냐인데, 4분기 매출 가이던스가 2,400억2,470억 달러로 예상에 못 미치면서 알파벳과 같은 길을 걷는 것이 아니냐는 우려가 나옵니다.

​​인텔​​ 시간 외 거래에서 17.6% 급락했습니다. 3분기 매출은 165억 달러로 21% 늘고 조정 주당순이익은 0.52달러로 기대를 웃돌았지만, 4분기 가이던스가 무너졌습니다. 4분기 매출 전망을 150억~160억 달러로 제시해 시장 예상 170억8,000만 달러를 크게 밑돌았고, 조정 주당순이익 전망도 0.25달러로 예상 0.44달러의 절반 수준입니다.

데이터센터·AI 매출이 73억 달러로 78% 급증한 점은 긍정적이지만, PC 부문이 5% 줄고 파운드리 손실이 이어지는 구조를 한 분기 만에 뒤집기는 어려워 보입니다. AI 하드웨어 밸류체인 전반에 할인율을 다시 적용하는 신호로 읽힙니다.

밤사이 주요 이슈

3.4% 성장에 3.6% 물가, 12월 인상 확률 85%대로

미 상무부가 발표한 3분기 실질 GDP는 연율 3.4%로 시장 예상 3.2%를 웃돌며 2분기 2.2%에서 크게 가속했습니다. AI 관련 설비투자가 연율 12.7% 늘고 민간 국내구매자 실질 최종판매가 4.9% 증가한 것이 성장의 중심이었습니다.

같은 날 나온 9월 PCE 물가지수는 전년 대비 3.6%, 근원 PCE는 3.1% 올랐습니다. 헤드라인은 전월 대비 0.5%로 6개월 만에 가장 큰 폭이었고, 근원은 0.3%로 예상에 부합했습니다. 성장은 강한데 물가가 목표의 두 배에 가까운 상태가 이어지면서, CME 페드워치 기준 12월 25bp 인상 확률은 83~86%까지 올라섰습니다.

연준이 동결을 택한 10월 회의에서 쿡 이사와 해맥 총재가 인상을 주장한 반대표도 이 흐름을 뒷받침합니다. 10년물이 4.97%로 마감했지만 5% 문턱을 완전히 벗어나지 못한 만큼, 오늘 아시아장에서도 할인율 부담은 살아 있습니다.

AI 자본지출, 이제는 현금흐름으로 심판

빅테크의 AI 투자 자금 조달 구조가 빠르게 바뀌고 있습니다. 올해 상위 10개 하이퍼스케일러와 칩 제조사의 CDS 거래 규모가 전년 대비 8배 이상 늘어난 1,760억 달러를 기록했고, 마이크로소프트는 2017년 이후 처음으로 250억 달러 규모 고등급 회사채 발행에 나섰습니다.

같은 날 실적에서도 희비가 갈렸습니다. 마이크로소프트는 설비투자가 452억 달러로 예상 506억7,000만 달러를 밑돌면서 잉여현금흐름 186억 달러 흑자를 지켰고, 오라클은 2029 회계연도 잉여현금흐름 300억 달러 전망으로 신용 우려를 덜었습니다. 반면 알파벳은 마이너스 90억7,000만 달러, 아마존은 12개월 기준 마이너스 424억 달러로 방향이 갈렸습니다.

이 차이는 오늘 국내 증시에서 반도체 대형주와 AI 인프라 관련주 사이의 온도차로 나타날 가능성이 큽니다. 메모리 수요 자체는 견고하지만, 조달 비용이 오르면 투자 속도가 금리에 민감해질 수밖에 없습니다.

ECB 동결과 12월 인상 시사, 라가르드 조기 사임

유럽중앙은행은 예금금리를 2.50%로 동결했습니다. 유로존 소비자물가가 3.8%로 2023년 9월 이후 최고치를 기록했지만, 에너지 충격의 2차 파급이 아직 뚜렷하지 않다며 한 차례 더 지켜보기로 한 것입니다.

라가르드 총재는 방향은 분명하다며 12월 인상을 강하게 시사했습니다. 시장은 12월 17일 2.75% 인상을 80% 넘게 반영하고 있습니다. 같은 자리에서 라가르드 총재는 2027년 2월 7일자 조기 사임도 발표했는데요. 프랑스 국채 스프레드가 178bp까지 벌어진 상황에서 리더십 교체까지 겹친 점은 유로화의 변수입니다.

유로·달러는 1.11 초반으로 17개월 만의 최저치 부근까지 밀렸습니다. 달러 강세가 이어지면 원·달러에도 상방 압력으로 작용할 수 있어, 오늘 국내 외환시장에서 함께 확인할 부분입니다.

호르무즈 긴장 재점화, 그러나 유가는 소폭 하락

예멘 후티 반군이 사우디 라스타누라와 라비그 정유시설, 아브카이크 시설을 공격했다고 주장했고, 이란 혁명수비대는 호르무즈 해협 남쪽에서 유조선 3척이 기뢰와 충돌해 화재가 났다고 밝혔습니다. 사우디 주도 연합은 탄도미사일을 요격했다고 했지만, 피해 규모는 아직 확인되지 않았습니다.

다만 유가는 오히려 소폭 내렸습니다. 12월 인도분 브렌트유는 0.38% 내린 배럴당 114.88달러, WTI는 0.76% 내린 102.00달러에 마감했습니다. 밴스 부통령이 이란 최고안보회의 사무총장에게 협상 재개 서한을 보냈다는 보도와 카타르 중재안이 하락 요인으로 작용했습니다.

문제는 11월 3일 미국 중간선거 이후입니다. 미국이 걸프 국가들에 단기·고강도 군사작전 가능성을 통보했다는 보도가 나온 데다, 이란전 비용이 470억 달러까지 불어난 상태입니다. 유가가 다시 110달러를 넘어서면 물가와 금리, 원화가 동시에 흔들릴 수 있습니다.

아시아 장전 포인트

🇯🇵 일본

전 거래일인 29일 니케이225는 705엔(1.1%) 오른 64,659에 마감했습니다. 어드밴테스트가 순이익 전망을 98% 상향하며 6%대 급등했고, 소프트뱅크그룹과 AI 관련주에 저가 매수세가 유입됐습니다. TOPIX는 4,003으로 반등했습니다.

오늘은 BOJ가 사실상 전부입니다. 시장은 정책금리 1.25% 동결을 압도적으로 반영하고 있고, 관건은 경제·물가 전망 보고서에서 물가 목표 도달을 선언하는지입니다. 12월 인상 확률은 80% 안팎으로 반영돼 있습니다. 달러·엔은 157~159엔대에서 움직이고 있는데, 160엔이 개입 경계선으로 인식되고 있고 10년물 JGB 금리는 2.84% 수준입니다. BOJ가 매파적으로 기울면 엔화 강세와 함께 기술주 밸류에이션 부담이 커질 수 있습니다.

🇨🇳 중국

전 거래일인 29일 중국 A주는 하락 마감했습니다. 차이넥스트와 STAR50이 3~4%대 급락하며 기술주 약세를 주도했고, 전장에서 4,700개 이상 종목이 내렸습니다. 거래대금은 1.56조 위안으로 전일보다 720억 위안 줄었습니다.

오늘은 미국 AI 하드웨어 약세가 어디까지 번지는지가 관건입니다. 간밤 인텔이 시간 외에서 17%대 급락하고 AMD가 5% 넘게 밀린 만큼, CPO와 광모듈, 반도체 장비 쪽에 매물이 나올 수 있습니다. 반면 대형 은행주로의 순환매는 이어질 가능성이 큽니다. 1~9월 공업기업 이익이 15.5% 늘며 실물 지표는 버티고 있고, CSI300의 12개월 선행 PER이 12.8배로 1년 내 하위 0.7% 수준이라는 점도 하방을 지지하는 요인입니다. 주말 발표되는 10월 NBS 제조업 PMI(예상 50.0)도 미리 체크해 둘 만합니다.

🇭🇰 홍콩

전 거래일인 29일 항셍지수는 0.59%, 항셍테크는 2.84% 하락하며 23,000선을 다시 내줬습니다. 메이투안과 알리바바, 텐센트가 2% 이상 빠졌고, 지푸와 미니맥스 등 거대언어모델 관련주는 6~7% 급락했습니다. 반면 공상은행과 농업은행, 건설은행은 사상 최고가를 다시 썼습니다.

오늘은 미국 기술주 약세가 홍콩 테크에 그대로 이어질 가능성이 큽니다. 항셍테크의 12개월 선행 PER이 20.5배로 역사적 저점 부근까지 내려왔지만, 인텔과 AMD 충격이 먼저 반영될 수 있습니다. 홍콩금융관리국이 미·홍콩 금리차에 따른 캐리 트레이드와 홍콩달러 약세를 경고한 점도 부담입니다.

국내장 체크포인트

전 거래일인 29일 코스피는 1.24% 내린 5,937.66에 마감하며 6,000선을 하루 만에 반납했습니다. 삼성전자가 3분기 영업이익 107조4,405억원이라는 사상 최대 실적을 냈지만, 30조원 현금배당 외에 남은 55조~75조원의 자사주 매입·소각 계획을 내년 1월로 미루면서 주가가 4.13% 하락한 점이 지수를 눌렀습니다.

오늘 아시아장의 첫 변수는 간밤 미국의 'AI 현금흐름 심판'입니다. 알파벳이 12% 급락하고 아마존과 인텔이 시간 외에서 10~17%대 밀린 만큼, 국내에서도 반도체 대형주와 AI 인프라·전력기기 관련주 사이에 온도차가 벌어질 가능성이 큽니다. 전일 급등에 따른 차익실현 물량이 대기하고 있어, 시초가에서 상승분을 얼마나 지키는지가 첫 관문입니다.

수급과 환율도 함께 봐야 합니다. 전일 기관은 4,000억원대 순매도를 기록하며 지수를 눌렀고, 개인과 외국인은 소폭 순매수로 맞섰습니다. 원·달러는 1,337원 부근에서 움직이고 있는데, SK하이닉스의 대규모 주주환원 발표 이후 외국인의 환헤지 수요가 늘어난 점이 변수입니다. 한국은행 황 이사가 환율 변동이 예상보다 빠르다고 언급한 만큼, 장중 1,340원대 재진입 여부를 체크할 필요가 있습니다.

오늘 국내 일정에서는 기아의 3분기 실적 발표가 예정돼 있습니다. 미국에서는 시카고 PMI(예상 56.1)와 3분기 고용비용지수, 무살렘 총재 연설이 남아 있습니다. 삼성전자와 SK하이닉스가 알파벳·인텔 충격을 흡수하며 5,900선을 지키면 반도체 중심의 순환매가 이어질 수 있지만, 외국인 선물 매도가 동반되면 5,800선대까지 열어둬야 하는 국면입니다.

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간밤 뉴욕은 'AI에 쓴 돈이 현금이 되는 속도'라는 하나의 질문으로 요약됩니다. 3분기 GDP 3.4%와 PCE 3.6%가 금리 부담을 다시 키운 가운데, 알파벳의 마이너스 91억 달러 잉여현금흐름이 기술주 할인율을 끌어올렸고 그 여파는 아마존과 인텔의 시간 외 급락으로 이어졌습니다.

오늘은 BOJ의 경제·물가 전망 보고서와 157159엔 환율, 원·달러 1,340원대 재진입 여부를 예의주시해야 합니다. 여기에 11월 3일 미국 중간선거와 12월 89일 FOMC가 겹쳐 있는 만큼, 당분간은 금리와 환율, 외국인 수급 세 가지를 함께 놓고 봐야 합니다.