9,000선에서 5,000선까지
올해 국내 증시는 그야말로 롤러코스터를 탔습니다. 코스피가 AI 열풍과 반도체 강세를 타고 9,000선을 넘어 사상 최고치를 새로 찍더니, 얼마 지나지 않아 5,000선까지 급락했죠. 변동성이 커지면서 사이드카는 역대 최다로 발동됐고, 7월 말에는 이틀 연속 서킷브레이커가 터지는 초유의 사태도 나왔습니다. 이런 극심한 출렁임 뒤에는 대형주로의 과도한 자금 쏠림이라는 구조적 문제가 자리 잡고 있었습니다.
특히 시가총액 상위 이른바 '빅2' 종목에 단일종목 레버리지 ETF가 몰리면서 기계적인 매수세가 집중됐는데요. 해당 종목이 조정을 받을 때 시장 전체가 함께 흔들리는 연쇄 반응이 나타났고, 이로 인해 코스피와 코스닥은 7월 한 달간 20% 넘게 하락하며 주요국 중 가장 큰 낙폭을 기록했습니다. 나승두 SK증권 연구원은 이를 과도한 쏠림에 대해 치른 비용이라고 분석했습니다.
중소형주 되살릴 세 가지 촉매
급락의 뒤안길에서 시장의 균형을 바로잡을 기회도 포착되고 있습니다. 첫 번째는 단일종목 레버리지 ETF에 대한 규제 강화입니다. 금융당국이 기본예탁금과 매매단위 문턱을 높이면서, 대형주로 향하던 신규 자금의 기계적 파이프라인이 좁아졌죠. 이는 자산 배분의 다양성을 높이고 소외되던 종목들에 숨 쉴 틈을 만들어주고 있습니다.
두 번째는 외국인 투자자의 코스닥 귀환입니다. 시장이 요동치던 와중에도 외국인은 코스닥에서 4거래일 연속 순매수를 기록했고, 5월 이후 누적 순매수액은 4조 원을 넘어섰습니다. 개인 투자자가 순매도로 돌아선 틈을 타 외국인이 저평가된 중소형주의 가격 매력을 발견하고 있는 겁니다.
마지막으로 정부의 정책적 기대감도 무시할 수 없습니다. 하반기를 앞두고 저평가 기업의 가치 제고와 코스닥 시장의 구조적 체질 개선을 위한 정책들이 나오고 있는데요. 이는 단순한 수급 개선을 넘어 시장 전체의 신뢰도를 높이는 작용을 할 수 있습니다.
변동성이 남긴 과제
물론 아직 안심하긴 이릅니다. 미 연준의 통화정책 방향, 반도체 업황, 지정학적 리스크 등 외부 변수는 여전히 산적해 있고, AI나 2차전지 등 특정 업종에 대한 투자 심리 집중도 변동성을 키우는 요인으로 남아있습니다. 환율 안정과 외국인 매수세로 1차 반등에 성공했지만, 시장의 근본적인 체질 개선은 더딜 수 있습니다.
다만 이번 롤러코스피가 던진 화두는 분명합니다. 대형주에만 쏠린 시장은 언제든 같은 폭발력을 보일 수 있고, 그 폭발의 대가는 고스란히 투자자들에게 돌아갑니다. 규제와 외국인 자금, 정책이라는 세 가지 촉매가 중소형주의 재평가를 이끌 수 있을지, 그리고 그것이 시장의 안정성을 되찾아줄지는 앞으로 몇 달이 관건이 될 것으로 보입니다.