서류상 증산에 그칠 수 있는 OPEC+의 선택
OPEC+ 핵심 7개국이 오는 9월부터 하루 18만 8,000배럴의 원유를 증산하기로 합의하면서 2023년부터 이어진 자발적 감산 조치가 마무리됩니다. 사우디아라비아와 러시아, 이라크, 쿠웨이트 등 주요 산유국이 참여한 이번 결정으로 이들의 생산 할당량은 정상화되는데요. 시장의 반응은 다소 복잡합니다. 증산은 합의됐지만, 실제로 유가를 끌어내릴 만큼 공급이 늘어날지는 미지수라는 평가가 많기 때문입니다.
사실 이번 증산은 대부분 서류상 조치에 가깝다는 분석이 지배적입니다. 2023년에 합의했던 하루 165만 배럴 규모의 자발적 감산을 종료하면서 할당량만 늘리는 형태이고, 실제 물량이 시장에 추가로 풀릴 가능성은 낮게 점쳐지고 있습니다. 걸프 지역과 러시아, 카자흐스탄을 중심으로 한 원유 수출에 차질이 이어지고 있어서 증산 결정이 공급 확대로 이어지지 않을 수 있다는 겁니다. 전문가들은 OPEC+가 수출 정상화 이후 나타날 공급 과잉을 관리하는 단계에 진입했다고 보고 있습니다.
호르무즈 해협이 키우는 불안정성
당연히 유가의 향방을 가르는 핵심 변수는 지정학적 리스크입니다. 특히 호르무즈 해협의 수송 정상화 여부가 시장의 최대 관심사로 떠올랐는데요. 이란과 미국 간의 군사적 긴장이 고조되면서 선박 보험료와 운항 위험이 크게 높아진 상태입니다. 이는 지난 4월 브렌트유가 장중에 배럴당 126달러까지 오르는 데 직접적인 영향을 미쳤습니다.
반대로 긴장이 완화될 경우 유가는 급격하게 하락할 수도 있습니다. 트럼프 대통령이 이란에 대한 군사 공격 계획을 철회하고 협상 의지를 밝히면서 국제유가는 하루 만에 4% 넘게 떨어졌습니다. 이처럼 공급 정책보다는 중동의 정치적 상황에 유가가 훨씬 민감하게 반응하고 있다는 점이 현재 유가의 가장 큰 특징입니다. OPEC+는 이런 상황에서 9월 증산을 끝으로 4분기 추가 증산에는 제동을 걸고 2027년 생산 쿼터 협상에 집중할 것으로 보입니다.
유가 전망과 산업계의 숨은 수혜
향후 유가 전망은 호르무즈 해협 통항 상황에 따라 극명하게 엇갈리고 있습니다. 해협 통항 차질이 장기화될 경우 골드만삭스는 브렌트유가 배럴당 120달러를 웃돌 수 있다고 내다봤습니다. 하지만 생산과 수송이 회복되면 EIA는 4분기 평균 70달러, 골드만삭스는 80달러 수준으로 하향 안정될 것으로 전망했습니다.
유가 변동성이 커지면서 일부 산업에서는 오히려 기회로 읽히는 분위기도 있습니다. 국제 항공사들의 실적 개선 기대감이 커지고 있는데요. 유가 안정과 중동 긴장 완화가 맞물릴 경우 항공사들의 연료비 부담이 줄어들면서 실적 회복에 탄력을 받을 수 있다는 관측이 나옵니다. 물론 이 모든 전망은 호르무즈 해협의 물꼬가 어떻게 터지느냐에 달려 있기 때문에 단정하기는 어려운 상황입니다. OPEC+의 증산 결정이 의도한 대로 작동하려면 지정학적 안정이 먼저 선행돼야 할 것으로 보입니다.