극심한 변동성에 시장 혼란
최근 은 시장은 투자자들을 깜짝 놀라게 할 만한 급등락을 반복하고 있습니다. 지난달 30일 하루 만에 30% 가까이 폭락한 데 이어, 이번 주에는 다시 10~17%의 급락을 기록하며 롤러코스터 같은 행보를 이어가고 있죠. 월간 변동성 지수가 100%를 넘어서는 등 극도의 불안정한 상황에서, 전문가들은 은의 움직임을 ‘밈 주식’에 비유하기도 합니다. 개인 투자자들의 투기적 자금 흐름이 단기 변동성을 키우는 주요 원인으로 지목되는데요, UBS는 펀더멘털 붕괴보다는 시장 전반의 위험 회피 심리가 작용했다고 분석합니다. 이런 극심한 변동성은 낮은 시장 유동성과 얇은 재고 상황이 맞물리면서 가격 변화가 과장되어 나타나는 현상입니다.
AI 시대, 은의 정체성이 바뀌다
그런데 이 같은 투기적 변동성 뒤에는 은 시장의 구조적 변화가 자리잡고 있습니다. 바로 인공지능(AI) 산업의 확산입니다. 은은 구리보다 높은 전도율과 뛰어난 방열 성능을 지녀 AI 반도체의 핵심 소재로 급부상하고 있죠. 특히 고대역폭 메모리(HBM)처럼 칩을 수직으로 쌓는 공정에서 칩 간 연결을 위한 은 함유 합금 도금이 필수적입니다. 태양광 패널 수요까지 더해지면서 산업용 은에 대한 ‘실수요’가 폭발적으로 증가하고 있는 겁니다. 은은 더 이상 전통적인 귀금속이나 안전자산이 아닌, 첨단 산업의 전략적 소재로 재평가받는 중입니다. OCBC의 바수 메논은 이러한 구조적 가치를 근거로 2027년까지 134달러의 장기 목표가를 유지하고 있어요.
단기 혼란과 장기 가치 사이에서
문제는 이 같은 구조적 호재와 단기 시장 심리가 충돌하고 있다는 점입니다. 한편으로는 AI로 대표되는 견고한 수요 기반이 있고, 다른 한편으로는 달러 강세, CME그래이션의 증거금 인상, 중국 시장의 매도세 등이 겹쳐 단기적인 매도 압력이 형성되고 있죠. 골드만삭스는 재고가 부족한 상황에서 수요가 몰리면 가격이 급등하고, 공급 압력이 풀리면 급락하는 ‘압착’ 현상이 반복될 것이라고 설명합니다. 이런 구조적 변화에도 불구하고, 당분간은 달러 흐름과 주요 중앙은행의 정책, 선물시장의 규제 변화가 시장을 좌우할 전망입니다. UBS는 공격적인 매수보다는 가격이 65달러 선 위에서 머무를 것에 베팅하는 전략이 현명하다고 조언하며, 단기적인 혼란 속에서도 장기적인 추세는 여전히 상승할 수 있다는 점을 시사합니다.