자금줄이 마른 AI 진영
AI 인프라에 천문학적 자금을 쏟아붓던 기업들이 조달 단계에서 벽에 부딪혔습니다. 오픈AI는 300억 달러를 목표로 했지만 확보한 약정은 110억 달러 안팎에 그쳤고, 결국 목표액을 200억 달러로 낮췄습니다. 기업가치도 1조4000억 달러에서 1조2500억 달러로 내려앉았는데요. 두 달 만에 규모와 몸값을 함께 줄인 셈입니다.
배경에는 수익성 의구심이 있습니다. 데이터센터와 반도체, 전력 설비 지출은 이어지는데 매출이 언제 따라올지 확인되지 않았다는 겁니다. 월가에서는 자금을 대는 금융회사의 협상력이 커지고 있다는 말까지 나옵니다.
숫자로 갈린 오픈AI와 앤트로픽
경쟁사 앤트로픽은 대조적입니다. 2분기 매출 116억 달러로 전 분기보다 두 배 이상 늘었고 영업이익도 냈습니다. 같은 기간 오픈AI 매출은 67억 달러로 18% 늘어나는 데 그쳤고 영업손실은 이어졌습니다. 자금이 실적을 증명한 쪽으로 옮겨간다는 해석이 나옵니다.
다만 앤트로픽도 부담이 만만치 않습니다. 블랙스톤은 상장 후 투기 등급인 BB급에 머물 가능성이 높다고 봤습니다. 630억 달러 조달 과정에서 브로드컴이 420억 달러가 넘는 대출에 신용을 지원했고, 블랙스톤 펀드는 후순위 채무 90억 달러를 연 10%가 넘는 수익률에 인수했습니다. 등급이 낮아지면 조달 비용이 뛸 수 있습니다.
메타도 예외는 아닙니다. S&P는 설비투자 급증과 잉여현금흐름 악화를 들어 신용등급 전망을 '부정적'으로 조정했습니다. 등급은 AA-로 유지했지만 3분기 잉여현금흐름은 21억2000만 달러 적자로 돌아섰습니다. 신용등급은 지켰어도 전망은 흔들린 겁니다.
증시로 번 신용 경고음
이런 분위기는 증시에 바로 반영됐습니다. 지난주 금요일 뉴욕증시가 급락했고, 서상영 미래에셋증권 상무는 낸드 가격 상승률 둔화 전망과 앤트로픽 신용위험 보도가 투자심리에 부담으로 작용할 것으로 봤습니다. AI 투자를 아낀 애플이 대안으로 부각됐다는 평가도 나옵니다.
이번 주 일정도 변수입니다. 3일 미국 중간선거를 시작으로 애플과 팰런티어, AMD, 퀄컴 등의 실적 발표가 이어지고, 4일 국채 발행 계획과 6일 고용보고서도 대기합니다. 기대감으로 오른 주가가 실적으로 확인받아야 하는 국면인 만큼 당분간 변동성은 커질 전망입니다.