나스닥 데뷔와 함께 시작된 롤러코스터
SK하이닉스가 지난 10일 미국 나스닥 시장에 주식예탁증서(ADR)를 상장하며 화려한 데뷔를 했습니다. 공모가 149달러에 약 40조 원 규모의 자금을 조달하며 외국 기업 중 역대 최대 규모를 기록했는데요. 상장 첫날에는 공모가보다 13% 이상 오른 가격에 거래되며 시장의 뜨거운 관심을 입증했습니다.
하지만 기쁨도 잠시였습니다. 사흘 만에 국내 본 주가는 15% 이상 급락했고, 뉴욕 ADR 역시 9% 넘게 밀리며 상승분을 대부분 반납했습니다. 특히 국내 증시에서는 170만 원 선이 붕괴되며 연일 극심한 변동성을 보였습니다. 레버리지 ETF의 기계적 매도와 외국계 투자은행의 실적 하향 조정이 겹치면서 주가는 장중 160만 원대까지 내려앉기도 했습니다.
가격 괴리와 레버리지 ETF가 만든 왜곡
이번 상장 과정에서 눈에 띈 건 국내 본주와 미국 ADR 간의 가격 괴리입니다. 환산해 보면 ADR 가격이 국내 주식보다 37% 높은 프리미엄을 기록하기도 했는데요. 이는 ADR 물량이 전체 발행 주식의 3%에 불과해 희소성이 작용한 결과입니다. 여기에 한국 정부의 제약으로 국내 주식을 ADR로 전환하는 절차가 복잡해 차익거래가 제한되면서 격차가 좁혀지지 않았습니다.
더 큰 문제는 단일종목 레버리지 ETF가 변동성을 증폭시켰다는 점입니다. 장중 거래대금의 25%가 ETF 운용사의 기계적 리밸런싱 수요였다는 분석이 나올 정도로, 주가는 펀더멘털과 무관하게 요동쳤습니다. 29일 신주 상장 이후에야 상호 전환이 가능해질 예정이라, 당분간은 가격 괴리와 변동성이 이어질 수밖에 없는 구조입니다.
실적 우려 속에서도 유효한 성장 스토리
단기적인 주가 조정에도 불구하고, 시장 전문가들은 중장기 전망을 긍정적으로 보는 시각이 많습니다. 바클레이스는 SK하이닉스에 대해 비중확대 의견을 내놓으며 목표주가를 330달러로 제시했고, 현대차증권과 미래에셋증권 역시 각각 330만 원과 420만 원의 목표가를 유지했습니다. 특히 HBM 가격 인상 기대감과 미국 내 전공정 생산 계획이 기업 가치 재평가의 동력으로 꼽히고 있습니다.
물론 2분기 영업이익이 시장 기대치를 밑돌 것이라는 전망이 나오면서 부담은 있습니다. 메모리 가격 상승 폭이 예상보다 완만해졌고, 장기공급계약 비중 확대로 단기 실적 가시성은 높아졌지만 투기적 수요는 줄었습니다. 다만 AI 데이터센터 투자가 지속되는 한, 그리고 내년까지 공장 완공이 어려워 공급 부족이 심화된다는 전망이 유효하다면 현재의 조정은 저점 매수의 기회로 해석될 수 있습니다.
최근 미이란 교전과 호르무즈 해협 봉쇄 등 지정학적 리스크가 유가와 해상 운임을 급등시키며 시장 불안을 키우고 있습니다. 하지만 SK하이닉스의 나스닥 상장은 단순히 자금 조달을 넘어 글로벌 투자자 저변 확대와 유동성 개선이라는 장기적 의미를 가집니다. 향후 마이크로소프트와 구글, 아마존, 메타 등 빅테크 기업들의 실적 발표에서 AI 투자 지속 여부가 확인된다면, 주가는 다시 펀더멘털을 중심으로 안정을 찾을 것으로 보입니다.