급락과 반등, 극적인 변주곡
중동 전쟁 발발 후 국내 증시가 보여준 낙폭은 전 세계에서 손꼽힐 만큼 컸습니다. 올해 초만 해도 코스피와 코스닥은 각각 글로벌 지수 상승률 1, 2위를 달리며 선두를 달렸는데요. 그런데 전쟁이 터지자 상황이 반전되었습니다. 2월 말부터 4월 초까지 코스피는 12%, 코스닥은 13% 넘게 떨어지며 글로벌 주요 지수 중 가장 큰 하락폭을 기록한 겁니다. 미국 주요 지수의 하락률을 훨씬 웃돌 정도로 충격이 컸죠.
그러나 그림은 다시 바뀌었습니다. 미국과 이란의 2주간 휴전 합발표 이후 시장은 빠르게 반등했습니다. 합의 당일 코스피는 무려 6.87% 급등했고, 이후 누적 상승률도 7.50%에 달하며 필라델피아반도체지수, 대만 증시에 이어 세 번째로 높은 회복 속도를 보였습니다. 국내 증시가 보여준 낙폭의 규모와 회복의 속도는 모두 눈에 띄었습니다.
원유 의존도, 낙폭 확대의 구조적 이유
왜 국내 증시만 이렇게 큰 타격을 받았을까요? 전문가들은 한국 경제의 구조적 특징에서 원인을 찾습니다. 바로 원유에 대한 높은 의존도인데요. 중동 전쟁으로 호르무즈 해협 봉쇄 우려가 커지면서 국제 유가가 치솟자, 에너지 수입 비중이 큰 한국 경제에 대한 부담으로 작용한 거죠. 시장 참여자들은 유가 급등이 물가와 기업 원가에 미칠 영향을 걱정하며 위험 자산에서 발을 빼기 시작했습니다.
반대로 연초의 가파른 상승도 일종의 디딤돌이 되었습니다. 큰 폭으로 오른 만큼 조정 여력도 컸던 셈입니다. 이처럼 원자재 수입에 크게 의존하는 산업 구조가 중동 발 리스크에 국내 증시를 특히 취약하게 만들었던 겁니다. 휴전 소식이 유가 안정 기대감을 불러오자, 이 구조적 약점이 오히려 강력한 반등의 동력으로 전환될 수 있었죠.
실적과 유가, 회복세의 두 가지 열쇠
앞으로 증시 방향을 가를 핵심 변수는 두 가지입니다. 중동 정세, 특히 유가 흐름과 국내 기업들의 실적이죠. 현재 휴전은 합의됐지만, 향후 종전 협상 과정에서 변수가 생길 수 있습니다. 전문가들은 양측 모두 전쟁 재개보다는 협상 타결에 무게를 둘 것이라는 낙관론을 내놓기도 하지만, 호르무즈 해협 재봉쇄 가능성 같은 불확실성은 여전히 시장 위험 요인으로 남아 있습니다.
한편, 기업 실적은 확실한 희소식입니다. 삼성전자의 역대급 호실적 발표를 시작으로 1분기 실적 시즌이 본격화되었는데요. 이는 시장 전체의 이익 추정치를 상향시키고, 주가수익비율(PER) 같은 밸류에이션 부담을 낮추는 효과를 냈습니다. 현재 코스피 선행 PER은 8배 초반대로 주요국 대비 할인된 상태를 유지하고 있어, 실적 개선이 지속된다면 추가 상승 여력이 있다는 분석이 나옵니다. 결국 단기적으로는 중동 협상과 유가가 변동성을 만들지만, 장기 흐름은 기업의 실적 펀더멘털이 좌우할 가능성이 큽니다.
시장의 관심은 이미 그쪽으로 이동하고 있습니다. 외국인과 기관이 실적 호조를 믿고 순매수에 나서는 반면, 개인 투자자는 차익실현 매물을 내놓는 모습이 이를 반영하죠. 코스피 6000 포인트 재돌파 가능성에 대한 논의도 다시 살아나고 있습니다. 모든 시선은 이제 유가 차트와 함께 기업 실적 발표표에 고정되어 있습니다.