채권시장으로 몰리는 빅테크
글로벌 빅테크가 인공지능 인프라 투자 재원을 마련하기 위해 채권시장으로 몰리고 있습니다. 알파벳은 유럽 채권시장에서 60억 유로 규모 회사채 발행에 나섰고, 투자 수요는 발행 예정액의 약 2.8배인 170억 유로를 넘어섰는데요.
메타도 달러화와 유로화 채권을 통해 최소 200억 달러를 조달하는 방안을 검토하고 있습니다. 오라클 역시 채권과 신주 발행으로 200억 달러를 유치할 계획입니다. AI 인프라 경쟁이 자금 조달 경쟁으로 번진 겁니다.
알파벳은 올해 5월에도 90억 유로 규모 회사채를 발행했습니다. 메타는 지난 4월 250억 달러 규모 회사채를 조달했고, 당시 최대 960억 달러의 투자 수요가 몰렸습니다.
마르는 현금흐름
사실 투자 규모가 커질수록 현금흐름 부담도 빠르게 늘고 있습니다. 알파벳은 올해 자본지출을 최대 2050억 달러로 예상했고, 메타는 1350억에서 1450억 달러로 전망했습니다. 아마존, 알파벳, 메타, 마이크로소프트 네 기업의 3분기 합산 잉여현금흐름은 약 260억 달러 적자로 돌아섰습니다.
지난해 같은 기간 620억 달러 흑자와 비교하면 큰 변화인데요. 모건스탠리는 대형 클라우드와 AI 전문 클라우드 기업의 합산 잉여현금흐름 적자가 내년 5400억 달러에 이를 것으로 예상했습니다. 투자 확대가 실제 수익으로 이어지지 않으면 자금 조달 여건이 더 나빠질 수 있다는 우려입니다.
시장 반응도 민감합니다. 알파벳 주가는 3분기 실적 발표 후 하루 만에 12.6% 급락했고, 10월 한 달간 19% 가까이 떨어져 역대 최악의 월간 성적을 기록했습니다. S&P글로벌은 메타의 신용등급 전망을 안정적에서 부정적으로 낮췄습니다.
한국 증시와 반도체 명암
국내 증시도 미국 AI주 조정 여파를 피하기 어려워 보입니다. 키움증권은 미국 AI 기업의 수익성과 자금조달 부담이 다시 부각되면서 국내 증시가 하락 출발할 것으로 전망했습니다. 물론 지난달 30일 코스피는 2.24%, 코스닥은 1.38% 상승했고, 전문가들은 추가 급락보다 기간 조정 가능성을 높게 보고 있습니다.
AI 투자 수익성 논란이 당장 투자 축소로 이어질지는 좀 더 지켜봐야 한다는 겁니다. 반도체 업종의 명암도 엇갈립니다. 인텔은 4분기 매출 전망이 시장 예상치를 밑돌면서 주가가 약 29% 급락했고, 필라델피아 반도체지수도 7.2% 떨어졌습니다.
반대로 삼성전자와 SK하이닉스는 장기 공급계약과 메모리 가격 상승을 바탕으로 호황 지속 전망이 나옵니다. KB증권은 두 기업의 내년 이익 전망을 높이고 목표주가를 삼성전자 60만 원, SK하이닉스 350만 원으로 유지했습니다. 이번 주 애플과 팔란티어, AMD 실적이 AI 투자 우려를 얼마나 누그러뜨릴지 주목됩니다.