40조 달러 넘은 부채, 바이백으로는 부족했습니다
미국 재무부가 장기 국채 시장 안정을 위해 바이백 한도를 기존 20억 달러에서 40억 달러 이상으로 두 배 가까이 늘리며 시장에 개입했습니다. 하지만 효과는 반나절도 채 가지 못했는데요. 30년물 국채 금리는 다시 5.2% 후반대로 치솟았고, 10년물 금리 역시 연고점을 향해 돌아갔습니다. 시장은 이번 조치를 근본적인 처방이 아닌 일시적인 진통제로 보고 있는 겁니다.
JP모건은 이 상황을 "주택담보대출을 신용카드로 갚는 것"에 비유하며 강하게 비판했습니다. 장기 국채를 되사기 위해 단기 국채를 더 많이 발행하는 방식은 부채 규모를 줄이는 게 아니라 만기 부담만 앞당기는 것이기 때문입니다. 현재 미국의 총 국가부채는 약 40조 달러를 넘어섰고, 선진국 정부 부채 총액은 76조 달러에 달하는 상황이라 이런 우려는 더욱 커지고 있습니다.
재정 지배가 현실화되면 통화정책은 무너집니다
바클레이스는 정부 부채가 일정 수준을 넘어서면 발생하는 '재정 지배(Fiscal Dominance)'가 현재 시장의 가장 큰 리스크라고 경고했습니다. 이는 정부의 막대한 이자 비용 부담 때문에 중앙은행이 금리를 올리지 못하는 상황을 의미하는데요. 물가를 잡으려면 금리를 인상해야 하는데, 그러면 정부가 이자를 감당하지 못해 파산 위험이 커지는 딜레마에 빠지는 것이죠.
실제로 백악관은 연준의 고금리 기조에 강한 불만을 표출해 왔고, 재무부의 이번 개입도 이런 맥락에서 풀이됩니다. 반면 연준은 통화정책의 독립성을 강조하며, 금융 여건이 과도하게 완화되면 오히려 추가 금리 인상을 검토할 수 있다는 입장을 내놓았습니다. 재정 지배가 현실화될 경우 중앙은행은 인플레이션 통제력을 상실하고, 법정 통화에 대한 신뢰도가 크게 흔들릴 수 있다는 분석이 나오고 있습니다.
주식과 채권의 경쟁, 복잡해진 시장 전망
이런 국채 금리 불안은 뉴욕증시에도 큰 파장을 일으켰습니다. 월마트의 실적 부진과 맞물려 소비 둔화 우려가 커지며 주요 지수는 1% 가까이 하락했는데요. 다만 장 개장 전 선물 시장에서는 나스닥과 S&P500 지수가 소폭 반등하며 회복을 시도하는 모습도 나타났습니다.
문제는 채권 공급이 수요를 앞지르고 있다는 점입니다. AI 데이터센터 건설 등으로 기업의 자금 수요가 급증하면서 채권 발행이 늘었고, 중국 등 해외 투자자들의 미 국채 수요는 2008년 이후 최저 수준으로 줄었습니다. 채권 수익률이 주식 수익률을 웃돌면서 투자자들은 자산 배분 전략을 새로 짜야 하는 복잡한 상황에 놓였는데요. 금융시장의 변동성은 당분간 쉽게 가라앉지 않을 것으로 보이며, 투자자들은 주식과 채권 사이에서 더욱 신중한 접근이 필요한 시기를 맞고 있습니다.