6% 급락 뒤 2% 반등, 증시 롤러코스터
전일 코스피는 장중 6% 가까이 밀리며 프로그램 매도호가 일시효력정지, 이른바 사이드카가 발동될 정도로 충격이 컸습니다. 시가총액 상위 종목인 SK하이닉스는 장중 10% 안팎까지 내렸고, 삼성전자도 7%대 하락을 기록했는데요. 미국의 데이터센터 건설 지연 소식에 반도체주가 직접 타격을 입었고, 글로벌 국채 금리 급등이라는 악재가 겹쳤기 때문입니다.
다행히 하루 만에 분위기가 바뀌었습니다. 미 재무부가 장기 국채 매입 규모를 확대하기로 하면서 금리 상승 우려가 한풀 꺾였고, 뉴욕 증시가 사흘 만에 반등했습니다. 이에 코스피는 2.6%대 상승하며 6651선을 회복했고, 코스닥도 2.18% 올랐습니다. 원·달러 환율 역시 1380원대 후반으로 내려가며 안정을 찾는 모습입니다.
4% 넘은 국채 금리가 바꾼 시장 셈법
사실 이번 폭락의 뿌리는 반도체주의 개별 이슈보다 글로벌 금리 충격에 있습니다. 미국 30년물 국채금리는 장중 5.337%까지 오르며 2007년 이후 최고치를 새로 찍었고, 국내 국고채 10년물 금리도 4.395%까지 치솟았습니다. 이란 사태가 장기화되면서 호르무즈 해협 리스크와 유가 상승이 인플레이션 압력을 키우고 있고, 이게 중앙은행의 금리 인하를 어렵게 만드는 구조입니다.
이렇게 할인율이 높아지면 기업 미래 이익의 현재 가치는 떨어질 수밖에 없습니다. 코스피의 12개월 선행 주가수익비율(PER)은 5.3배로 역사적 저평가 수준에 머물러 있지만, 리레이팅, 다시 말해 멀티플 확장으로 7천 선을 넘어서는 길은 국채 4%대가 막아선 셈입니다.
리레이팅 대신 실적이 답이 될까
당연히 시장은 새로운 전략을 찾고 있습니다. 금리가 멀티플을 누르는 속도보다 기업 이익이 주당순이익(EPS)을 끌어올리는 속도가 더 빠를 수 있는지를 따지게 된 겁니다. 특히 높은 자본수익률(ROE)을 유지하는 업종이나, 실적 서프라이즈를 보여줄 수 있는 종목에 눈길이 쏠리고 있습니다.
물론 SK하이닉스는 주가 방어를 위해 40조원 규모의 자사주 매입 및 소각 계획을 내놓기도 했습니다. 하지만 향후 증시 방향을 가를 중요한 변수는 잭슨홀 미팅과 엔비디아 실적 발표입니다. 케빈 워시 연준 의장이 중동발 물가를 의식해 매파적 메시지를 낼지, 그리고 엔비디아의 가이던스가 시장 기대를 충족할지가 관건입니다. 결국 기업들이 스스로의 이익으로 증명해야 하는 시장이 됐습니다.