유가 상승이 몰아친 혼조세
미국 국채시장이 단기물과 장기물이 각각 다른 방향으로 움직이는 혼조세를 보이고 있습니다. 통화정책에 민감한 2년물 금리는 하락한 반면, 30년물 장기 금리는 4.9%를 넘어서며 지난달 이후 최고 수준을 기록했는데요. 이런 엇갈림의 배경에는 국제 유가가 사흘째 급등하며 브렌트유가 100달러를 웃돈 점이 크게 작용했습니다. 에너지 가격이 치솟으면서 인플레이션 재점화 우려가 커졌고, 이는 만기가 긴 채권을 먼저 흔들고 있는 겁니다.
한편, 경제 성장에 대한 전망은 약화되는 모습입니다. 지난해 4분기 실질 GDP 성장률이 속보치 1.4%에서 0.7%로 크게 하향 조정됐죠. 그럼에도 고용 시장은 꽤 탄탄한 모습을 유지하고 있어서, 1월 구인건수는 예상을 뛰어넘는 694만 건 이상을 기록했습니다. 경제가 완전히 식지는 않았지만, 성장 동력이 예상보다 빠르게 둔화될 가능성에 시장이 주목하고 있습니다.
인플레이션과 성장 사이에서 갈등하는 연준
가장 큰 쟁점은 여전히 물가입니다. 1월 PCE 물가지수는 예상에 부합했지만, 서비스 부문의 높은 물가 상승률이 지속되면서 인플레이션 우려를 완전히 떨쳐내지는 못했습니다. 전문가들은 유가 상승이 이어질 경우 이러한 압력이 더욱 강해질 수 있다고 지적합니다. 구겐하임인베스트먼트의 맷 부시 이코노미스트는 에너지 가격이 계속 오를 경우에만 연준이 추가 긴축에 나설 수 있다고 분석했죠.
이러한 복잡한 상황 탓에 시장은 연준의 다음 행보를 두고 혼란스러워하고 있습니다. 금리 선물시장을 보면, 연준이 6월까지 금리를 동결할 가능성이 소폭 하락한 77%대를 기록했습니다. 더 나아가 12월까지 금리가 현재 수준에 머물 가능성도 37% 정도로 낮아졌는데, 이는 불과 몇 주 전만 해도 상상하기 어려웠던 변화입니다. 시장 참여자들이 유가 충격을 인플레이션 리스크로 해석하며 연준의 금리 인상 가능성을 재평가하고 있다는 방증이죠.
9월 금리인하 전망, 시장은 어떻게 보고 있을까
이런 가운데, 주요 투자은행인 바클레이즈가 낸 전망이 화제입니다. 그들은 연준이 올해 9월이 되어서야 금리 인하를 시작할 것이라고 내다봤습니다. 이는 시장의 일부 기대보다 더 늦은 시점인데요, 연준이 물가 안정을 확신하기 위해 더 오랜 시간을 기다릴 것이라는 분석입니다. 이 전망은 성장 지표의 약신호에도 불구하고, 연준이 인플레이션과의 전쟁을 더 우선시할 수 있음을 시사합니다.
결국 시장은 두 가지 불확실성 사이에서 갈팡질팡하고 있습니다. 하나는 유가로 대표되는 공급 측 인플레이션 압력이고, 다른 하나는 GDP 하향 조정처럼 나타나기 시작한 성장 둔화 위험입니다. 단기적으로는 에너지 가격 변동이 달러 금리와 강하게 연동될 것이란 전망이 지배적이지만, 만약 유가 충격이 장기화된다면 시장의 초점은 다시 성장 문제로 빠르게 이동할 수 있습니다. 연준의 다음 공식 입장 발표까지, 채권시장의 이 혼조세는 당분간 이어질 전망입니다.