합병 공식화, 시장이 먼저 반응했다
일론 머스크가 스페이스X와 테슬라의 합병 검토를 공식화했습니다. 양사 이사회에 특별위원회를 두고 구조와 조건을 살피는 단계인데요. 머스크는 초지능 시대에 두 회사를 묶는 것이 경쟁력 확보에 유리하다고 강조했습니다. 스페이스X는 3분기 매출 145억8000만 달러, 영업이익 27억9100만 달러를 기록하며 상장 후 첫 흑자로 돌아섰습니다. AI 부문 매출은 전년 대비 830% 늘어난 76억 달러로 스타링크를 앞질렀고, 스타링크 가입자는 1360만 명에 이르렀습니다.
숫자로 본 합병의 무게
합병이 성사되면 전기차와 에너지, 로보틱스, 로켓과 위성 인터넷, AI 인프라가 한 회사 안에 들어옵니다. 결합 기업가치는 약 3조5000억 달러로 거론되며, 주식 교환 방식이 유력합니다. 이 경우 스페이스X 주가가 높을수록 테슬라 주주가 받는 교환 비율은 낮아질 수 있습니다. RBC는 테슬라 가치에 20~30% 프리미엄을 붙일 수 있다고 봤지만, 미국 회사법은 상장 주식 간 주식 교환 합병에서 주식매수청구권을 인정하지 않습니다. 테슬라의 2026년 잉여현금흐름 적자 전망과 낮아진 영업이익률도 주주 부담 논란을 키우는 대목입니다. 국내 서학개미 보유액은 테슬라 214억 달러, 스페이스X 28억 달러로 차이가 커 주주 구성의 쏠림도 변수입니다.
호실적과 규제 리스크 사이
시장 반응은 우호적입니다. 21일 뉴욕증시는 스페이스X 급등과 AI 실적 기대에 나스닥이 0.73% 올랐고, 다우와 S&P 500도 상승했습니다. JP모건은 목표주가를 500달러로 올렸고, Pivotal과 TD Cowen, Mizuho도 잇따라 상향했습니다. 다만 합병에는 넘어야 할 문턱이 있습니다. 스페이스X의 국방·NASA 계약과 테슬라의 중국 상하이 공장 때문에 미국 안보 당국과 중국 규제 당국의 심사가 변수로 꼽힙니다. 테슬라 이사회는 12월 주주총회 안건에 합병을 올리지 않아, 아직 논의 단계라는 점도 분명합니다.