중국 인민은행이 사실상의 기준금리로 불리는 대출우대금리(LPR)를 9개월 연속으로 동결했습니다. 24일 발표에 따르면 1년물 LPR은 3.0%, 5년물 LPR은 3.5%로 기존 수준을 유지했는데요. 이는 시장의 예상을 벗어나지 않은 결과지만, 중국 당국이 경기 부양 압박 속에서도 추가적인 통화 완화에 서두르지 않고 있다는 신호로 읽힙니다.
부양 압박에도 선별적 접근
LPR은 중국 내 20개 주요 상업은행이 자금 조달 비용과 위험 프리미엄을 반영해 매월 제출하는 금리입니다. 인민은행이 이를 점검해 공지하는 이 금리는 주택담보대출을 포함한 시중 대출 금리에 직접 영향을 미치기 때문에 사실상의 기준금리 역할을 하고 있죠. 지난해 5월 인하 이후 계속된 동결은 성장 둔화와 내수 부진, 부동산 시장 침체라는 3중고를 겪는 중국 경제에 대한 당국의 복잡한 판단을 보여줍니다.
당국은 분명 경기 부양을 원합니다. 지난달에는 재대출·재할인 금리를 인하하며 금융 지원을 강화하겠다는 의지를 보였어요. 농촌, 소기업, 과학기술 분야를 대상으로 한 선별적 금리 인하와 대출 한도 상향도 이미 진행 중입니다. 그런데도 광범위한 통화 완화의 상징인 LPR 인하는 피하고 있는 겁니다. 이는 위안화 가치 하락을 방어하고, 미래를 위한 정책 여력을 남겨두기 위한 전략적 선택으로 풀이됩니다.
동결 뒤에 숨은 경제적 고민
왜 중국은 추가 금리 인하를 주저할까요? 전문가들은 몇 가지 구조적인 이유를 꼽습니다. 첫째는 미국을 비롯한 주요국들의 금리 인상 기조입니다. 중국이 금리를 내리면 위안화 가치가 추가로 하락할 압력이 커져 자본 유출이 발생할 수 있습니다. 둘째는 효과에 대한 회의론이에요. 현재 중국 경제의 주요 문제는 금리보다 공급 과잉과 소비자 심리 위축 같은 구조적 문제에 가깝습니다. 단순히 금리만 내린다고 해결될 성격이 아니라는 거죠.
실제 경제 지표도 낙관적이지 않습니다. 지난해 4분기 성장률은 4.5%로 둔화했고, 소비자물가는 하락세를 보이며 디플레이션 우려까지 나오고 있습니다. 부동산 시장의 침체는 여전히 깊은데요. 이런 복합적인 상황에서 급격한 금리 인하는 오히려 시장의 불안만 가중시킬 수 있다는 게 당국의 판단인 것으로 보입니다.
앞으로의 전망과 남은 카드
그렇다고 해서 완화 가능성이 사라진 건 아닙니다. 대부분의 전문가들은 올해 추가 완화 조치가 나올 여지는 충분하다고 분석합니다. 특히 LPR 인하보다는 지급준비율(RRR) 인하가 먼저 활용될 가능성이 높다는 전망이 지배적이에요. RRR 인하는 은행이 중앙은행에 예치해야 하는 금액의 비율을 낮춰 시중에 풀릴 자금을 늘리는 방식인데, 금리 직접 조정보다 부작용이 상대적으로 적다고 평가받습니다.
톈펑증권 애널리스트들은 "인민은행이 지급준비율과 정책금리 인하 여력을 보유하고 있으며, 이를 시장 기대를 유도하는 수단으로 활용할 수 있다"고 지적했습니다. 다만 그 시점은 불확실하다는 게 중론입니다. 많은 분석가들이 1분기 중 추가 금리 인하 가능성은 제한적이라고 보는데요. 당국은 경제 회복 속도와 글로벌 금리 환경을 예의주시하며 ‘신중한 관망’ 자세를 당분간 유지할 것으로 보입니다. 결국 이번 LPR 동결은 중국이 경기 부양과 금융 안정 사이에서 줄타기를 하고 있음을 보여주는 결정이었습니다.